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方正證券：雙降後四季度經濟望邊際企穩
方正證券：雙降後四季度經濟望邊際企穩
中國證券網訊 中國人民銀行[微博]決定，自2015年10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.5%。
方正證券策略團房貸利率試算表本金信貸年息軍公教房貸利率比較信貸年息隊認為，再次雙降後，四季度經濟有望邊際企穩，9月份中長期貸款占比有所提升，專項金融債額度進一步提升，四季度將有望看到高頻數據的邊際好轉。在配置上延續增大彈性，四季度首選醫藥生物、傳媒娛樂、新能源汽車產業鏈、旅遊等。
全文如下：
方正策略團隊：“雙降”再現，看多至實質性通縮擔憂
(1)繼8月25號之後，央行[微博]再次雙降，政策意圖明確。三季度經濟破7後，穩增長壓力增大，9月份發改委、財政加大瞭穩增長的政策支持，央行層面再次加大政策力度，顯示對抗通縮的力度不斷加碼。此外，歐洲和日本經想知道最有效率濟趨弱，歐洲在討論再次寬松，中國央行此次雙降也是在應對全球寬松。降息降準後，流動性將進一步寬松，實體經濟的融資利率包括一般貸款加權利利率、10年期國債收益率、企業債發行利率等進一步下行，有利於降低融資成本，信用一定程度上得以擴張。
(2)再次雙降後，判斷四季度經濟有望邊際啟穩。10月份四季度策略報告《機不可失》指出，隨著穩增長的貨幣和財政進一步發力，四季度經濟有望啟穩，9月份中長期貸款占比有所提升，專項金融債額度進一步提升，四季度將有望看到高頻數據的邊際好轉。
(3)市場反彈基礎條件進一步牢固，將房子信用貸款條件貸款全省皆可處理持續到實質性通縮擔憂出現之前。隨著穩增長的力度加碼，經濟短周期啟穩，市場反彈基礎條件進一步確認，隨著美元加息預期的減弱以及場外配資清理的結束，市場參與者風險偏好不斷提升，反彈將延續。我們認為未來經濟的下滑仍將延續，維穩持續性偏弱，實質性通縮仍將出現，實質性通縮出現後，市場機會進入長時期的消耗階段。
(4)在配置上延續增大彈性，四季度首選醫藥生物、傳媒娛樂、新能源汽車產業鏈、旅遊等。9月份之後我們對於市場的判斷為“從看平到看多”，配置上逐漸從日常消費到可選消費，在消費品領域增大彈性，一方面這些行業具備景氣度，另一方面政策支持力度加大，例如國務院對於旅遊的扶持、新能源汽車政策加碼、健康中國理念的提出等等，當一個行業具備景氣+政策催化劑的時候，一定是配置的首選，對於穩增長加碼的投資領域，我們建議從主題角度考慮，例如地產管廊建設、水利、軌道交通等，此外主題角度仍可繼續關註十三五規劃的信息經濟和智能制造。(方正策略團隊 郭艷紅 胡國鵬 鄭小霞)
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/20151023/210923560533.shtml
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